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广发海外:春节前后,港、美股市场有哪些风险

作者:admin 发布时间:2020-01-23 22:58:27

第一,美股、港股业绩会出现低于预期吗?本周美股进入财报季,目前市场预期19Q4标普500非金融盈利增速同比下跌2.4%。若实际业绩与预期相近,则美股盈利增长未出现失速,基本面表现将不会拖累美股。后续需关注牛市主要上拉力量科技股的表现,其业绩对美股盈利预期与市场走势影响更明显。

港股距年报季仍有一段时间,近期业绩预告逐渐披露。业绩正面盈利占比与港股实际盈利增速存在一定正相关性,19年年报业绩预告正面盈利占比较前值小幅上升,或意味着港股19年年报盈利出现弱复苏。

第二,假期前后全球风险事件会超预期吗?(1)1月21日美国参议院开始对总统弹劾案进行审理,但特朗普被律师精英弹劾下台的风险极低;(2)1月28日美联储FOMC议息会议大概率维持基准利率不变;(3)预计1月31日英国“形式上脱欧”,关注点转向自由贸易谈判。

投资策略:延续“躁动”,短期关注“低估值”与“软服务”。2020年战略看好港股,或迎缩小版“戴维斯双击”,行业配置关键词为“价值回归、成长分化”,建议布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。短期或有波动,更看好低估值与“软服务”。

市场一致预期方面,当前市场预期19Q4标普500非金融企业盈利增速同比下跌2.4%,虽仍处于负增长区间但较Q3小幅好转。考虑到目前仅小部分公司公布业绩,后续需关注“FAAMG”等科技股业绩表现,作为本轮美股牛市主要的上拉力量,科技股业绩表现对市场盈利预期与大盘走势影响更为显著。若实际业绩与市场预期相近,则意味着美股盈利增长未出现失速,出现基本面不及预期拖累美股下跌的可能性不大。

近期港股估值明显修复后,未来同样将面临基本面的检验,虽然距年报季仍有一段时间,但近期港股业绩预告逐渐开始披露,或能从中对年报表现做出初步预测:以会计年结日为12月31日的港股公司作为样本,截至1月17日,已有83家公司公布19年业绩预告,其中32家公司业绩预告偏正面,占比38.6%。虽然港股业绩披露规则导致正面预告比例较实际情况偏低(参考报告《关于业绩,投资者关心的两大问题——港股策论7月第3期,2019-7-21》),但业绩预告对反映整体港股盈利增长仍具有一定指示意义。业绩正面盈利占比与港股实际盈利增速存在一定正相关性,港股19年年报盈利或弱复苏。19年年报业绩预告正面盈利占比较18年年报、19年中报小幅上升,但较17年港股盈利增长高点期间仍有一定差距,或意味着港股19年年报盈利出现弱复苏。

贸易、英国脱欧、美联储货币政策操作、美国总统弹劾案等事件在2019年不同时间点,律师咨询都曾或长或短影响市场表现。从春节假期前一周开始,到假期期间,以上事件都将有所进展,但相较于2019年频频出现的“黑天鹅”,以上事件在未来两周出现超预期的情况的概率不高:

1月21日美国参议院开始对总统弹劾案进行审理,特朗普被弹劾下台的风险不大:美国参议院在本周四(1月16日)正式接收针对特朗普的弹劾条款,并将于下周二(1月21日)开始对特朗普的弹劾审判。鉴于共和党在参议院占据多数党席位,而弹劾成功需超过三分之二参议员通过,特朗普被弹劾下台的风险极低;

1月28日美联储FOMC议息会议大概率维持基准利率不变:2019年连续三次“预防式”降息后,美国经济衰退风险已明显降低,结合目前市场预期,联储1月大概率维持基准利率水平不变。但美联储对于后续经济增长、货币政策,以及潜在QE的表态仍值得关注;

预计1月31日英国“形式上脱欧”,关注点转向年内自由贸易谈判:欧洲议会将在1月29日对英国脱欧议案进行表决,通过后英国将在1月31日正式脱欧并进入过渡期。但“过渡期内”欧盟与英国将仍将遵守前期规则,直到双方自由贸易谈判落地;

本周美股进入财报季,从已公布19Q4业绩的公司看,72%的公司19Q4 EPS好于市场预期;信息技术、能源、消费、金融行业业绩超预期公司占比较高。

目前市场一致预期19Q4标普500非金融盈利增速同比下跌2.4%。若实际业绩与市场预期相近,则美股盈利增长未出现失速,基本面表现将不会拖累美股表现。后续需关注“FAAMG”等科技股业绩表现,作为本轮牛市的主要上拉力量,科技股业绩对市场盈利预期与大盘走势影响更明显。

港股距年报季仍有一段时间,近期业绩预告逐渐披露。业绩正面盈利占比与港股实际盈利增速存在一定正相关性,19年年报业绩预告正面盈利占比较18年年报、19年中报小幅上升,或意味着港股19年年报盈利出现弱复苏。

(1)1月21日美国参议院开始对总统弹劾案进行审理,但特朗普被弹劾下台的风险极低;(2)1月律师咨询28日美联储FOMC议息会议大概率维持基准利率不变,关注联储对于后续经济增长、货币政策,以及潜在QE的表态;(3)预计1月31日英国“形式上脱欧”,关注点转向年内自由贸易谈判;(4)不排除中美贸易第二阶段谈判快速开启的可能,但谈判难度将大于第一阶段。

市场策略:展望2020年,我们对港股战略看多,或迎缩小版“戴维斯双击”,;行业配置关键词为“价值回归、成长分化”,建议布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。

行业配置方面,2020年建议布局三条主线:(1)价值回归下的低估值,超配银行、汽车、博彩,关注内房股,估值和高股息是核心;(2)“抗通胀”品种占优,但需精选估值性价比,看好医药、保险;(3)分化的科技,从“硬科技”到“软服务”,超配互联网及软件服务。短期市场或有波动,更看好低估值价值品种与“软服务”。

市场概览与情绪跟踪:本周(1.13-1.17)恒生指数上涨1.46%,板块方面,恒生一级行业除能源业外全部上涨,医疗保健业领涨。HVIX指数、主板沽空比例小幅下降,港股看跌看涨期权比例上升。

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